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新中基:大包装番茄酱量价双降,致使公司上半年亏损

时间:10-08-23 00:00    来源:广发证券

上半年公司亏损 2.48 亿元

2010 年1-6 月,公司亏损2.48 亿元。因去年大包装番茄酱出口下滑,造成公司库存量大增,报告期内公司计提产成品跌价准备约0.69 亿元,且销售费用、财务费增加,最终导致公司亏损2.48 亿元。

大包装番茄酱出口量锐减、售价低迷

2010 年1-6 月,公司大包装番茄酱营业收入为1.04 亿元,同比下降56.28%。我们预计上半年公司出口量不足3 万吨;且出口价格下滑至600 美元/吨,低于我们推算的公司大包装番茄酱加工成本,最终导致公司当期大包装番茄酱销售毛利率降至-18%。

小包装番茄制品销售扭亏为盈

2010 年1-6 月,小包装番茄制品实现营业收入4.52 亿元,同比增长105.50%;销售毛利润0.27 亿元,同比增长247.09%。受销售情况好转及原料价格下降近20%影响,报告期内公司此块业务扭亏为盈。

公司的增长潜力分析

公司番茄原料价格成本优势明显;且公司积极开发高附加值的番茄深加工产品,产品线日益丰富;随着番茄酱行业景气指数回升,将带动出口价格逐步回升,下半年公司大桶番茄酱盈利能力有望增加。

盈利预测与投资评级

预计公司2010-2012年的EPS分别为0.12、0.23和0.35元,给予公司2011年30倍PE,目标价6.90元。鉴于公司的发展潜力给予持有评级。

风险提示

番茄酱价格回升速度;食品安全;销售压力的风险。