ST中基(000972.CN)

新中基:新榨季,新开始,新期待

时间:09-10-26 00:00    来源:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入9.94亿元,同比下降17.2%;营业利润301万元,同比下降90.5%;归属于母公司所有者的净利润1702万元,同比下降15.1%;实现基本每股收益0.04元。

2009年7-9月,公司实现营业收入3.29亿元,同比增长9.3%;营业利润-2864万元,去年同期为-1314万元;归属于母公司所有者的净利润-1584万元,去年同期为-1241万元;实现基本每股收益-0.04元。

收入下降源于番茄酱库存有限,价格下滑。1-9月,公司收入同比下降的主要原因系:(1)番茄酱价格较去年同期的高点已回落;(2)上一榨季受原料收购限制,番茄酱产量瓶颈未突破,库存商品同比减少。

三季度毛利率下降20.4个百分点,可能系会计处理方式变化。1-9月,公司综合毛利率下降5.4个百分点,回落至21.7%,其中,第三季度,公司综合毛利率仅为7.2%,同比下降20.4个百分点。我们估计,第三季度综合毛利率大幅下降可能是由于会计处理方法发生变化,从费用率看,公司第三季度的费用率同比也下降了11.6个百分点,降至16.3%。

公允价值变动收益主导公司净利润,贡献EPS约0.04元。1-9月,公司利率调期交易公允价值变动冲回损失,记录公允价值变动收益1786万元,贡献EPS约0.04元。

期待产能扩张后的新榨季。由于2009年初新成立的五家渠子公司使公司新增产能10万吨,加上农六师的原料供给保障,09/10榨季的番茄酱产量有望增加7-10万吨,我们预计新榨季产量有望达27万吨左右。预计新榨季的番茄酱出口价格有望维持在900美元/吨以上,而番茄收购价格同比将下降,产能扩张后的番茄酱盈利能力提升可期,第四季度是决定公司今年业绩的关键。