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新中基:三季报符合预期,期待09年业绩恢复性增长

发布时间:2009-10-26    研究机构:申万宏源

三季报EPS0.04元,基本符合预期。09年1-9月,公司实现收入9.94亿元和归属于母公司的净利润0.17亿元,同比分别下降17.14%和15.15%; EPS为0.04元,基本符合我们的预期(0.05元)。由于上榨季开工不足,结转至09年可供销售的番茄酱减少,是公司3季报业绩同比下降的主要原因。 2009/2010新榨季中国番茄酱量增价跌。据业内人士估计,09年因积温降雨适宜和面积扩大,新疆番茄增产明显,中国加工番茄总产量将超过800万吨(同比增30%),产酱约115万吨。目前番茄酱市场报价约900美元/吨(较上榨季1050美元/吨下降14%),但因供给充裕,销售进度较上年滞后。我们预计因目前欧洲番茄酱出厂价仍维持高位(850-900欧元/吨,折1275-1350美元/吨),预计中国番茄酱价格将因增产而继续下降,但底价有望高于850美元/吨。

年公司产大桶酱30万吨,中性预计年内销售50%。因番茄丰收和产能扩大,09年公司共产大桶番茄酱30万吨,同比增75%。公司销售压力在于:①全国增产30%增加销售压力,行业销售进度普遍滞后,但公司8月底已有意向订单14万吨,占大桶酱产量47%;②09年中国番茄酱出口商检霉菌指标提高,但且公司质控规范,预计受影响较小;③09年冬铁路兰新线改造影响出疆运输,但截至10月中旬公司已抢运1/3番茄酱到天津港,后续运输压力减轻。我们预测今年产新酱售价预计900美元/吨,新酱在09年内的销酱比例约50%(低于上年的60%),增产带来销量总规模增加推动了公司09年收入增长。

投资评级:“增持”。随着普罗旺斯子公司等历史问题被逐步消化,公司2010年业绩将出现较大增长。预计2009-2011年公司净利润分别是1.05亿元、1.70亿元和2.09亿元,EPS为0.25元、0.41元和0.50元。我们认为公司基本面正出现向好变化,维持对公司的“增持”评级。

股价表现的催化剂:公司目前正申请增发,如果获批将有助股价表现。

申请时请注明股票名称