ST中基(000972.CN)

新中基:期待产能扩张后的新榨季

时间:09-07-21 00:00    来源:天相投资

2009年1-6月,公司实现营业收入6.65亿元,同比下降26%;营业利润3166万元,同比下降29.3%;归属于母公司所有者的净利润3286万元,同比增长1.23%;实现基本每股收益0.08元。

因上一榨季库存产品同比减少, 2009年上半年的大桶番茄酱销售减少,使大桶番茄酱收入同比下降47.54%,进而使公司营业收入同比下降26%。净利润同比有所增长得益于少数股东损益占比的降低(由去年同期的37.16%降至7.77%)和综合毛利率的提升。公司综合毛利率约提升2个百分点,至28.9%。我们认为,这主要是因为:(1)番茄酱价格仍处于高位,1-5月番茄酱出口FOB吨价区间仍保持在1000-1100美元之间;(2)法国普罗旺斯的蔬菜罐头业务有所减亏。

费用率继续高企吞噬公司业绩。报告期内,公司费用率上升3.56个百分点,至26.22%。其中,由于借款增加,财务费用率上升4.39个百分点,攀升至12.11%。资金短缺是制约公司发展的瓶颈。

公司拟非公开发行股票,以缓解财务压力。公司今日公告拟向大股东兵团投资公司、农六师国资公司等特定对象非公开发行股票,发行股数不超过1.3亿股。发行目的主要是为缓解公司资金压力,发行资金将用于偿还对兵团投资公司和农六师国资公司的债务和补充流动资金。非公开发行后,公司资产负债率将由2季度末的74.7%降至59.28%,资本结构将会有所改善。

期待产能扩张后的新榨季。由于2009年初新成立的五家渠子公司使公司新增产能10万吨,相关工厂有望在今年建成投产,加上农六师的原料供给保障,09/10榨季的番茄酱产量有望增加7-10万吨,我们预计新榨季产量有望达27万吨左右。预计新榨季的番茄酱出口价格有望维持在900美元吨以上,而番茄收购价格同比将下降,产能扩张后的番茄酱盈利能力提升可期,下半年(特别是第四季度)是决定公司今年业绩的关键。