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新中基:今年业绩大涨已成定局

时间:08-10-14 00:00    来源:广发证券

番茄酱行业分析欧盟农业补贴政策改革导致全球番茄酱生产基地向中国转移,目前国内番茄酱产业正处于成长初期。目前国内主要番茄酱厂商都以生产和出口大包装番茄酱为主,国内市场对番茄酱的消费虽然增长较快,但总量仍然很小。番茄酱价格在07年明显上涨后,08年继续大幅度上涨,目前08年榨季产品的订单价格在1250美元/吨左右。

预计08年全年大桶酱的平均价格将达到1000美元/吨以上。

新中基的主要竞争优劣势在国内目前番茄酱产业基本上是双寡头垄断的格局,新中基和中粮屯河加起来占有了90%以上的市场份额,与中粮屯河比较,公司在专业化、对原料的控制能力、在终端产品的开发等方面已远远走在了屯河的前面;但在资金、公司治理、管理模式上存在一定的劣势。

风险提示原料风险、汇率风险、潜在竞争风险盈利预测、公司估值与投资评级通过对大桶酱业务的测算,我们保守估计2008到2010年公司的EPS分别为0.43元、0.45元、0.47元。与2007年的业绩相比,增长幅度超过200%。按25倍市盈率的相对估值计算,该公司2008——2009年的合理股价分别为10.75元——11.75元,我们给予“买入”的投资评级。