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新中基():丰收在望

发布时间:2008-08-20    研究机构:华泰联合证券

二季度进入经营淡季,公司没有给市场多少期待。1-6月份共实现收入8.99亿元,较上年同期增长7.19%;实现净利润5,165.9万元,增长92.48%;实现每股收益0.08元。上半年高的利润增幅一方面是由于上一年度低的基数;另一方面是归功于08年番茄酱出口价格大幅上涨。

有两个问题可能需要稍微交代一下:1)中报分产品营业收入归类出现错误,大桶原料酱收入的8.60亿元,实际应该是大桶酱、小桶酱以及蔬菜罐头三部分的总和;2)高达7000万的管理费用,主要来自于普罗旺斯计提的裁员费用集中在二季度计提。

08/09榨季番茄行业情况以及公司经营情况都面临很好形势。欧盟共同农业政策(CAP)改革成为此轮价格上涨导火索,改革将在2011年前完成,期间欧盟的番茄酱成本将处于一个上升通道。因此预计未来几年番茄酱价将持续保持在1000美元/吨以上。

公司今年也有了较为充分准备。首先,大桶酱产量将有较大幅增加,08年量将有望达到30万吨(36/38浓度);其次,产能扩张、产能利用率提高、自有品牌比例的上升,以及新的制罐生产线投产后包装成本的下降,都使小桶酱业务有明显改观。

我们认为08年公司业绩大幅增长已经没有多少悬念,预计08-09年公司的EPS 将分别达到0.68元、0.87元,PE 估值已经具有很强吸引力。维持“推荐”评级,建议积极增持,并建议密切关注近期番茄原料及番茄酱价格。

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